A semana começou com euforia nos mercados globais. Bolsas asiáticas em alta, commodities disparando e um clima de otimismo embalado pelo possível acordo comercial entre Estados Unidos e China — o primeiro movimento concreto de distensão entre as potências em seis anos. No embalo, o Federal Reserve cortou mais 0,25 ponto percentual na taxa de juros americana, levando a Selic deles para o intervalo de 3,75% a 4% ao ano. O pano de fundo parecia perfeito para o apetite ao risco: dólar mais forte, bolsas em máximas históricas e fundos reentrando pesado nas commodities agrícolas.

O complexo soja surfou essa onda com força. O farelo puxou o rally e os futuros na CME atingiram as maiores cotações em 15 meses, na expectativa de que a China voltasse a comprar volumes “substanciais” de soja americana. O mercado foi inundado por rumores de compras de 5 a 10 milhões de toneladas imediatas e até 50 milhões em acordos de longo prazo. Os fundos compraram, os produtores americanos fixaram e o preço explodiu — típico movimento de “buy the rumor”.

Mas quando Trump e Xi finalmente se encontraram, o script se repetiu: “sell the fact”.
O encontro, esperado há semanas, durou menos de duas horas e trouxe mais diplomacia do que novidade. Houve, sim, avanços — trégua comercial prorrogada por um ano, redução parcial de tarifas sobre fentanil e promessa de retomada das compras agrícolas. Scott Bessent, secretário do Tesouro americano, afirmou que a China se comprometeu a importar 25 milhões de toneladas de soja por ano nos próximos três anos, sendo 12 milhões ainda na safra 2025/26.

O número parece expressivo, mas o mercado fez as contas: é basicamente o volume médio que a China já comprava antes da guerra comercial. Para piorar, a diferença de preço segue gritante — a soja americana está entre US$ 35 e US$ 42 por tonelada mais cara que a brasileira nos embarques de março e abril. Assim, mesmo que a promessa vire compra real, dificilmente o fluxo muda a balança de competitividade no curto prazo.

Enquanto isso, o Brasil avança firme no plantio. O clima voltou a cooperar, com chuvas abrangentes no Centro-Norte e volumes expressivos no Sul. Até o fim de outubro, o plantio da soja atingiu 36% da área nacional, e o do milho verão 55%. O padrão de umidade é um dos melhores dos últimos anos, e os modelos de previsão indicam condições favoráveis até meados de novembro. Tudo caminha para uma safra recorde entre 175 e 180 milhões de toneladas.

Esse quadro pressiona os prêmios nos portos brasileiros, que voltaram a ficar negativos pela primeira vez desde junho. As tradings recuaram das compras para janeiro e março, e a soja brasileira voltou a ser a origem mais barata para embarques do primeiro trimestre de 2026.

Em resumo: o mercado subiu na expectativa de um acordo histórico, mas a realidade mostrou que o “novo acordo” nada mais é do que o retorno ao velho normal. A soja disparou no boato e agora busca um novo equilíbrio — entre o entusiasmo político e a frieza dos fundamentos.

Pontos de Atenção para a Próxima Semana

• Reação da China: confirmação (ou não) das compras prometidas de 12 milhões de toneladas deve ditar o rumo dos futuros em Chicago.
• Basis nos portos dos EUA: termômetro da real demanda; subida recente pode indicar ajuste de curto prazo.
• Clima no Brasil e Argentina: manutenção das chuvas consolida a perspectiva de safra cheia e pressiona prêmios.
• Dólar e Fed: tom mais “hawkish” de Powell reduz chances de novo corte em dezembro, fortalecendo o dólar e pesando sobre commodities.
• Ritmo de fixações no Brasil: produtores devem aproveitar picos para travar margens — diferencial de preços Brasil x EUA favorece originadores locais.

Alan Henrique.